寶島政經事, 簡單研究院

財經不簡單,2020-03

想不到再次想發表看法,已經又過了半年~

適逢新冠肺炎全球大爆發,美國股市經歷了兩個星期超級上沖下洗,美國公債殖利率破了150年新低記錄,所以這麼多的新事件讓簡單想做一下記錄!

其實當新冠肺炎爆發導致經濟下行時,簡單的第一個想法是:新冠肺炎是個悲劇,畢竟很多人因此健康受損甚或喪命。但對於中國與美國而言,其實提供了一個很好的下臺階。對美國來說,股市大多頭的延續已經長到不可思議,讓人忘記了經濟有其循環,讓所有投資人以為股市只有「拉回修正」與「持續上漲」,而沒有下跌這件事!加上川普把股市指數當成政績,導致他必須無所不用其極的利用政策與壓迫聯準會放水支持股票無止盡上漲!然而這樣做只會讓泡沫更加嚴重,並且聯準會將會失去未來調控經濟的籌碼。所以當新冠肺炎爆發時,適度的讓過熱的股市進行調節是件好事,並且可以把這個調節怪給新冠肺炎,讓川普與聯準會都可以喘口氣~

而對於中國來說,第一階段的美中貿易協定簽訂後,可以想見的是於經濟上的受創與政治上的清算勢必會開始有所動作。但一場肺炎下來,無論是跟美中貿易有關的,還是跟美中貿易無關的,百業都嚴重受傷。包含很多企業本來已經要面對債權無法處理的狀況(如北大方正),政府要救也不是,不救也不是!但藉由肺炎疫情的關係,給了政府一個良好的藉口為了疫情去救產業,而不在於政府處理美中貿易的正反面評價!

根據巴菲特指數(股票市場規模 TMC 對比國內生產毛額 GDP,原本應該是要用國民生產毛額 GNP),長期而言,這個區間中性區間差不多介於 75% ~ 100%,低於75%通常表示股市被低估;高於 100%表示股市被高估。而目前的數據已經達到將近 150%了,上一回達到這麼高是2000年的 .com 網路泡沫!

chart

這麼說來,按造歷史經驗,股市會有一個大回檔囉?而這就是簡單對於目前經濟的另一個觀察:歷史經驗不管用了!

歷史上應該沒有發生過這麼大規模的負利率環境(債券與央行);而且歷史上,應該也沒有貨幣發行量跟通澎這麼無正相關的年代!按照歷史經驗,台股超過萬點都沒好事,但這一次,台股在萬點以上已經持續超過一年,甚至從2017/05破萬點後,就算拉回也都還撐在9000點以上!按照歷史經驗,美國的10年期公債殖利率也沒有過跌破1%!

歷史紀錄是拿來破的!所以歷史上發生過的,不見得會依樣畫葫蘆重演一次。川普今年要選舉,他會用盡一切可能讓美國股市維持高檔,即便這對經濟很不健康!聯準會將會用盡他能採用的方式維持經濟熱度,直到市場對聯準會的行動完全無感為止、、、、、、、。市場對聯準會的行動完全無感?基本上如果這一天到來,那應該會很恐怖。但不管那一天會不會到,至少目前有一件事情是確定的:橋水基金創辦人 Ray Dalio 在今年初提出的警訊,『現金是垃圾』。面對肺炎接下來的影響,各國央行會用降息與 QE 的方式維持經濟,然而大放水的後遺症就是現金將會越來越不值錢~

最後,感謝面對這一次疫情無私奉獻的政府單位、民間單位與醫療單位!

Tagged , , ,

1 thought on “財經不簡單,2020-03

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *